机构预测票面利率为4.46%-4.5%

　　今日，07特别国债(三期)将通过全国银行间债券市场，面向2006年—2008年记账式国债承销团招标。机构预测，本期特别国债的中标利率可能为4.46%-4.5%。

　　本期国债为10年期固定利率附息债，计划发行面值总额300亿元，全部进行竞争性招标。甲类成员在竞争性招标结束后，有权追加当期国债。07特别国债(三期)将于今日招标，9月24日开始发行并计息，9月26日发行结束。2007年9月28日起在全国银行间债券市场上市交易，交易方式为现券买卖和回购。

　　此次特别国债的招标发行，面临一系列复杂环境。首先，CPI高企，负利率加重，央行紧缩政策仍没有结束迹象。央行一直把稳定通货膨胀预期、消除负利率现象作为主要的目标。而近几个月CPI不断攀升，8月已达6.5%，创下10年新高，也使过去8个月的平均CPI为3.9%，高于目前3.87%的存款利率，考虑到利息税的因素，实际利率为3.6765%，负利率依然严重。从后期CPI的预测情况来看，回落的可能性和幅度都将很小，因此后期负利率现象还会扩大，央行紧缩政策仍将继续。

　　其次，资金日趋紧张。受建行和中海油服等大盘股发行申购的影响，市场资金面呈现出极度紧张的态势。昨日银行间7天回购加权平均利率上涨至6.82%，14天回购加权平均利率更是高达7.533%，这一利率已高于加息后的1年期贷款基准利率7.29%。下周中国神华也将发行，再加上十一国庆节假日，预计要到节后资金才能重新恢复宽裕。

　　此外，债券市场交易清淡，收益率上行明显。由于股市的火爆，债券市场受到冷落。昨日国债指数一直处于窄幅整理中，最终收于109.76点，仅成交3.86亿元。而新债发行不断突破市场预期。周一发行的15年期特别国债，票面利率为4.68%，边际利率为4.74%，招标利率大幅上升。周三发行的2年期农发债更是突破了4%，达到了4.04%。预测十一以后资金面宽裕以后，收益率会有所下降，债市反弹格局或将重现。

　　国海证券研究员陈亮在其发布的预测报告中表示，对于10年期特别国债来说，从收益率曲线和双边报价来看，两者相差不大，收益率曲线可以作为定价的基准。昨日，银行间10年期国债收益率达到4.4579%。陈亮认为07特别国债03票面利率可能为4.46%，中标区间4.44%-4.48%；边际中标区间为：4.49%-4.53%。

　　徽商银行研究员胡进之则表示，从最近市场对10年期国债的报价来看，买方报价集中在4.55%，卖方集中在4.4%。中债曲线10年期国债收益率近期在4.58%左右，预计中标利率会比4.58%要低，可能会在4.5%左右。(来源：中国证券报作者：周文渊)