次级贷影响深化伯南克被迫出手

　　次级贷危机是美联储主席本·伯南克从2006年2月上任以来面临其职业生涯的最大挑战。

　　出乎市场25个基点的降息预期之外，美国联邦储备委员会18日宣布，将联邦基准利率下调50个基点，降至4.75%，同时美联储还将贴现率即商业银行向联邦储备银行举借短期贷款时支付的利率也下调了0.5个百分点。

　　“美联储降息与美联储注资救市的意义不同，降息表明美国次级贷风波已危及到实体经济层面。”中国社会科学院金融研究所所长李扬评价道。

　　美联储重心转移

　　“当初美联储对次级贷风波的判断是不足以影响美国实体经济，但这两天美联储的行动说明，美联储对宏观经济形势的判断发生了变化，形势变得复杂了。”中国社会科学院金融市场研究室主任曹红辉昨日在一场专门针对美国次级贷危机的讲座中表示：“从美联储降息可以看出，美联储对经济增长目标的关注度要高于对通胀的关注度。”

　　昨日，美联储对降息行动发表声明说，尽管今年上半年美国经济增长平稳，但趋紧的信贷条件可能使美国住房市场调整加剧，并会抑制美国经济增长。美联储此次降息，就是为了预先消解这些经济领域的负面影响，帮助美国经济走出金融市场的震荡，并继续保持适度增长。

　　对于当前的次级住房抵押贷款市场危机，美联储声明指出，自上月7日美联储例会以来，金融市场的发展使美国经济前景变得更加不确定。美联储将继续对影响美国经济前景的各种要素进行评估，并在必要时采取行动确保价格稳定，以实现经济可持续发展。外界认为，美联储此番表态，预示其可能继续采取降息措施，美国可能进入新一轮“降息周期”。

　　关于通货膨胀问题，美联储声明指出，去除能源和食品的核心通胀数据，最近几个月通胀略有缓解。但是，通货膨胀风险依然存在，美联储将继续对通胀发展状况进行“认真”监测。

　　美联储此前一直将通胀作为最主要的关注目标。为预防通胀失控，自去年8月以来一直将利率维持在5.25%，而美联储此番降息已表明其控制通胀的目标让位于经济增长目标的实现。从美国实体经济的一系列数据也表明经济陷入衰退的可能。8月份，美国非农业部门就业岗位减少了4000个，是2003年8月以来首次减少。这与经济学家们原来预计的增加11万个就业岗位相去甚远，这被认为是信贷紧缩对经济产生不利影响的一个迹象。

　　不过对于美联储的降息国内也存在争议，认为降息将加剧美国经济通胀的危险，美国经济可能陷入滞胀。

　　国内货币政策操作遇困

　　“美联储降息实际上将中国加息的空间扼制了。”曹红辉认为：“如果加息，则会造成大量热钱的流入。”

　　自今年3月份以来，央行已经连续5次加息，金融机构一年期存款基准利率由现行的3.60%提高到3.87%，市场普遍预期九十月份CPI会继续攀高，维持在6%左右，全年CPI会维持在4.3%左右。据此判断，年内还应有一次加息的空间。但美联储降息后，中美两国的利差进一步减少，如果国内再次加息将会带进更多的套利热钱流入，不仅加速人民币升值，还将推高国内资产价格；如果央行不加息，如何使实际利率转变为正也是一个难题。

　　“其实不仅仅中国的货币政策困难，美国的货币政策也困难，更复杂，这是由经济全球化后带来的一系列不确定性造成的。”曹红辉认为。

　　因此，在美联储减息后，市场预计央行加息的步伐将会减缓，而让“实际利率为正”不止加息一种途径。近期猪肉价格已经连续4周出现下跌，猪肉价格的回落在很大程度上会阻止CPI的持续攀升，再加上前期出台的一系列控制价格上涨的政策效果逐步显现，预计CPI在第四季度会出现拐点，所以央行年内可能不会再次加息。

　　全球资产价格推高

　　就在美联储宣布降息的第二天，日本央行宣布，将银行间的无担保隔夜拆借利率维持在0.5%不变，这意味着全球货币仍将维持宽松局面。而货币的宽松必然导致全球商品市场和资产价格的走高。

　　受美联储宣布降息刺激，美国股市当日大幅上扬。而亚太股市受美联储降息鼓舞，也涨声一片。日本东京股市日经225种股票平均价格指数大幅反弹，涨幅一度超过570点，两周来首次升至16300点高位。韩国首尔综合股价指数收高3.48%,报1902.65点，为8月9日以来最高收位,同时也创下8月20日以来最大单日涨幅。澳洲股市上涨154点或2.48%，收至全天最高点6362点，创8周来高点。

　　但在亚太股市集体飙升的同时，昨天A股市场却走出了独立行情，呈现高位震荡探底态势。沪指午间前后两次下探至5330点上方，下午13时30分以后，在以中国石化为首的部分权重股拉抬下，两市一度翻红，但尾市再次跳水，沪指收于5395.27点，下挫近30点。全日两市剧烈震荡，沪指震幅111点，深成指更接近400点，成交量均较上一交易日明显缩小。个股方面跌多涨少，比例约为3∶1。与国内股市不同，国内期货市场明显受到美联储降息的影响。国内基本金属市场均呈高开高走之势。同时，全球原油和黄金市场昨日也呈高走之势。市场预计，这场由次级贷引发的危机对全球金融市场的影响正在深化。

　　来源：北京商报 商报记者杨雪婷/文