上市是更下一步的计划，正在积极洽谈之中，关键是我们已经有了一个平台，并且三九的制药业务在日本市场的发展势头相当不错。＂

　　在回答记者有关三九正在商谈收购日本嘉娜宝公司(Kanebo)的制药业务，并打算2007年在日本上市时，三九企业集团宣传部部长刘一平先生如是道来。 

　　提起三九，恐怕所有中国人都会脱口而出------＂三九胃泰＂。的确，当年三九正是借此一炮打响，并就此奠定了其在中国医药市场的老大地位。但近年来，伴随着＂吗叮琳＂、＂温胃舒＂、＂达喜＂等中外胃药品牌如雨后春笋般破土而出，＂999＂似乎已渐渐从普通老百姓记忆中淡出，如果不是此番的一鸣惊人，恐怕所有人都认为三九会像大多数中华老字号那样自生自灭。在竞争对手们集中优势资源研发新品和构筑品牌忠诚度的时候，三九却＂不务正业＂，频频现身于资本市场。 

　　三九把眼光转向海外市场，瞄准了鲜有中国企业光顾的日本股市。三九想出奇制胜?抑或早有预谋?三九的日本战略前景如何?三九此番独闯东瀛，对其他同样有融资冲动的国内企业而言又意味着什么呢?日本股市会成为中国企业的下一个淘金地吗? 

　　＂走出去＂战略 

　　三九之所以有在日本的一系列大手笔，是＂响应了政府的‘走出去’战略，＂刘一平告诉记者。 

　　刘一平的话并非纸上谈兵。的确，经过几年的资本运作，三九的＂国际化战略＂已初具雏形。本着＂以医带药＂的宗旨，三九在海外开设的中医连锁诊所已超过50家。其中药产品也已成功打入美国、加拿大、日本等十几个国家和地区。而在这其中尤以日本堪称三九在海外成功运作的范例。 

　　用＂兵贵神速＂来描述三九近年来的迅猛扩张似乎最为恰当。短短几年间，三九已拥有各类相关企业100多家。如果没有周密的决策和前期筹备，这样的发展速度几乎无法想象。 

　　事实上，三九涉足日本医药市场，也只是2001年才真正开始，但如今三九已通过购并合作等方式在日本构建了较为完备的生产及销售渠道。2001年6月11日，三九集团与日本本草坊公司在东京宣布设立合资企业------三九本草坊药业公司(Sanjiu Honsoubou)，在日本销售保健食品及中成药等产品。三九出资55%，占控股地位。此后一年多时间里，三九都没有什么大的举动。直到2003年1月24日，三九企业集团与日本医药连锁业＂鼻祖＂八九君泽株式会社签署合作协议，共同拓展中国医药连锁市场，同时也为随后进军日本市场做好了铺垫。 

　　通过此次合作，三九品牌的汉方药得以进入八九君泽在日本国内的2000多家连锁企业。同年5月，三九收购了日本东亚制药，成为后者的控股股东。这也是中国企业首次涉足日本制药领域。11月25日，三九再度出击，与当时世界500强排名第17位的伊藤忠商事株式会社签订全面合作协议，共同打造全球医药网络平台。至此，三九集团在日本的中医药链条已基本成型。 

　　再接下来，三九便瞄准了处于困境中的嘉娜宝公司旗下的医药业务，并再度表露出在日本上市的意向。 

　　早在去年8月份，三九集团总裁赵新先在接受媒体采访时便表示:＂将争取2006年三九本草坊在日本上市＂。而鉴于在香港借壳上市的计划迟迟未能兑现，三九转投日本市场的急切可见一斑。 

　　＂能在日本上市对三九来说当然是件好事，＂中国商务部国际贸易经济合作研究院外资研究部主任金伯生对记者说，＂一来可以融资，二来上市本身也是对企业最好的宣传。＂ 

　　天时与人和 

　　如果三九最终得以成功登陆日本股市，有一个重要的因素便是选择了一个最佳的时机，以及一个合适的地点。 

　　＂暂且不论别的，这个时机，或者说现在日本的sentiment(景气程度)不错，＂法国巴黎百富勤证券公司董事兼总经济师陈兴动这样评价三九的上市计划。＂而且，相比欧美而言，日本的消费者对中药的接纳程度会更高。＂ 

　　众所周知，日本的股市一度经历了长达十几年的低迷，直到去年年底，这种颓势才略有改观。而根据《日本经济新闻》4月7日报道，日本内阁府发表的景气动向指数显示，今年2月份衡量当前经济动向的一致指数为88.9%，已连续10个月超过了50%的荣衰分界线。与此相应，日经225指数近期一度创下22个月新高。所有这些都显示日本经济有即将走出谷底的趋势。这对重塑国内外投资者信心无疑至关重要。 

　　＂就我几年前在(中国驻)日本使馆商务处工作时了解，3、4年前天津就曾有一家企业打算到日本上市，那时H股都还没有启动，＂商务部的金伯生研究员说，＂但由于当时日本的经济形势实在太差，加上前几年国家并不鼓励企业到海外上市，所以最终没有成行。＂ 

　　当然，对于三九上市后的前景，分析人士仍存有疑虑。毕竟，到目前为止中国公司还没有在日本成功上市的先例。 

　　＂光杆司令肯定成不了气候，＂巴黎百富勤的陈兴动说，＂起码你的股票得有人关注，有分析和报道，否则就算上市了也不大会有人买你的股票。＂ 

　　＂我觉得(三九)上市初期选择在香港同时挂牌比较合适。＂ 

　　中国公司掀起日本上市热? 

　　相比其他国际金融市场而言，日本股市和中国企业多少显得有些格格不入。迄今为止，还没有一家国内企业在日本上市。这次三九企业集团信誓旦旦要进军日本股市，是否意味着中国公司将就此掀起赴日本上市的高潮? 

　　业内人士指出，中国公司在日本上市者寥寥无几，除了日本近年来经济不景气之外，日本证券市场相对封闭，对外企上市限制较多也是一个重要原因。如1996年以前，在日外资企业欲在东京证券交易所外汇部上市，必须在日本经营5年以上；1996年1月，这一经营年限规定才缩短至3年。 

　　＂其实在日本发行债券的大牌中国企业为数倒不少，因为这比上市合算，并且限制相对较少，＂商务部研究院的梅新育博士说。 

　　分析人士称，中国公司不到日本上市，也是由日本当地机构的投资偏好决定的。 

　　＂与欧美不同，日本的投资基金要么购买本国公司的股票，要么投资欧美市场，但除此之外在亚洲市场的活跃程度很低，＂巴黎百富勤的陈兴动说。 

　　＂会不会有更多中国公司到日本上市，关键还是要看日本投资者对中国概念的态度是否有所改变，＂陈兴动指出，＂日本人一贯信奉中国威胁论，因而对中国概念股不太感冒。＂ 

　　尽管在日本上市方面不甚热情，但考虑到日本高得惊人的国民储蓄率，中国企业并未放弃这个潜在的投资大户。近10年来，日本的国民储蓄率一直保持世界第一位，在15%至20%左右徘徊，经济增长时的储蓄率一度高达30%。 

　　譬如＂中银香港上市，就在日本作了大量宣传，吸引了不少日本投资者，＂商务部的梅新育博士说。＂我个人并不觉得现在到日本上市划算，不如在其他交投活跃的交易所上市，吸引日本投资者来购买。＂ 

　　但有一点可以肯定，那就是随着全球及日本经济步入复苏轨道，更多的中国企业会积极尝试海外融资渠道，中国公司大量融入包括日本在内的国际市场只是迟早的事。 

　　＂最关键的还是我们的企业需要提高自身的实力，＂金伯生研究员指出。